LA CRISIS ESTÁ GALOPANDO/ Alfredo Stecher

No solo cada semana, sino casi cada día nos encontramos con datos y pronósticos pesimistas. Para retomar la imagen hípica: la crisis ya está galopando. Y lo está haciendo como si la economía estuviera en un tobogán con trechos de diferentes ángulos de inclinación - algunos relativamente horizontales, cada vez menores y menos frecuentes. En estos momentos estamos en uno de esos trechos, caracterizados por alzas en las bolsas mundiales (y por enormes ganancias de muchos grandes especuladores). Dudo que dure más de una semana. Pero parece que esos remansos de esperanza de solución y tranquilidad me incitan a insistir en el tema.

Poco a poco, a ritmo creciente, la mayoría de los economistas y políticos están asumiendo la crisis como una realidad o como una amenaza creciente e inminente. Cada vez se lee y escucha más la figura de la economía al borde del precipicio y el augurio de un impacto aún mayor que el de su antecesora – o inicio – de 2008/09.

No quiero asustar. Pero puede ser útil tomar algunos ejemplos de expresiones muy recientes, inimaginables hasta hace poco, cuando había que recurrir a Krugman o Roubini para encontrar una preocupación parecida.

Dos destacados y sensatos economistas chilenos (vale la pena destacarlo como una excepción en nuestra profesión), Sebastián Edwards: La probabilidad de una hecatombe peor que la del año 2008 es altísima; y Eduardo Engel: Que el precio de la libra de cobre caiga a un dólar (de más de tres actualmente) es un escenario improbable pero lejos de imposible (y sería catastrófico para el Perú y Chile).

Un editor de Financial Times: La eurozona tiene solo días para evitar el colapso y La situación me recuerda las últimas horas del Titanic (una figura usada frecuentemente por periodistas especializados).

Un ejecutivo de un fondo de alto riesgo: Se está jugando con fuego.

Un analista inglés, Timothy Garton Ash, sobre la política de Alemania: Solo tiene razón en un 70%, un porcentaje que en un mundo de pánico en los mercados puede convertirse de pronto en un 100% de error.

El ministro de Relaciones Exteriores de Polonia, Radoslaw Sikorski: Solo Alemania puede salvar a la zona euro y la Unión Europea de una crisis de proporciones apocalípticas.

La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) ha señalado hace pocos días en su informe que a menos que se adopte medidas contundentes para impedir la crisis en la eurozona, las consecuencias serán devastadoras para la economía mundial.

Y hasta un alto asesor del Gobierno alemán: Serios riesgos de un desastre real.

El viceprimer ministro chino, Wang Quishan: La recesión económica global causada por la crisis financiera internacional será crónica.

Wang ha planteado la necesidad para la economía china de centrarse en su propio mercado. Esa noticia es particularmente alarmante, por más que solo remache lo que ya sabíamos, porque proviene de la principal locomotora de la economía mundial. Un pésimo augurio.

La crisis griega ha resultado ser solo la punta de un enorme iceberg compuesto por las principales economías europeas. Hasta hace unos días se decía, “excepto la alemana – y algunas más”, pero la reciente dificultad del Banco Central de Alemania para colocar nuevos bonos a largo plazo podría indicar que no será la excepción, a pesar de que luego los bonos alemanes han seguido siendo comprados a tasas bajísimas, solo ligeramente superiores a las norteamericanas. Finalmente la crisis es del euro, también la moneda de Alemania.

Ante las esperanzas o desesperanzas de muchas personas por entender la calidad y el poder de las principales economías e instituciones económicas mundiales en manos de tecnócratas o de políticos que se guían por éstos, Paul Krugman, a mi juicio el más lúcido economista, ha dicho hace poco que en su mayoría son más bien ideólogos románticos que no quieren ver en la realidad lo que no encaja con su ideología. Y tiene mucha razón. Destacan en esto los economistas alemanes de mayor peso. Él señala que, a la vez que espera que los europeos cambien de curso a tiempo, considera más probable que lo sigan camino a la ruina.

En resumen, la crisis económica actual, que va llevando al mundo a su segunda Gran Depresión, es el desinfle progresivo y progresivamente más acelerado de un conjunto de burbujas generado por un gran esquema Ponzi de apalancamiento excesivo de los instrumentos financieros cada vez más desconectados de su base material en la economía real. Ese desinfle es inevitable y son inevitables la recesión, la destrucción de un porcentaje significativo de la riqueza actual y un deterioro de la calidad de vida de la inmensa mayoría de las personas vía aumento de la desocupación y reducción de remuneraciones, entre otros. Lo que es evitable es un daño extremo a la economía real y a las sociedades humanas causado por políticas equivocadas frente al desempeño de los mercados.

Hasta ahora nos encaminamos hacia un escenario dantesco, de colapso del euro y de recesión mundial aguda, porque las autoridades políticas andan rengueando detrás de los acontecimientos económicos, y las autoridades económicas no pueden – algunas tampoco quieren – adoptar medidas que podrían eventualmente posibilitar un aterrizaje menos dramático de la economía.

La Unión Europea necesitaría desplegar todos los mecanismos políticos posibles para evitar una profundización catastrófica de la crisis, y no hay seguridad de que lo haga – a tiempo. A medida que la crisis se prolonga se va convirtiendo de financiera en crisis de solvencia. Los intereses récord que han estado pagando Italia y España, cinco o seis veces más altos que los más altos que paga Alemania, son insostenibles en tanto contribuyen a aumentar las deudas ya demasiado altas. Ya Francia, Bélgica y Austria, que parecían inmunes, han visto aumentar significativamente sus primas de riesgo (respecto de las tasas de Alemania). Y el hundimiento de su economía está poniendo en aprietos al gobierno británico y cuestionando su política de ajuste fiscal. La desprestigiada pero aún poderosa agencia de calificación crediticia Moody’s amenazó a modo de ultimátum con una rebaja generalizada de las notas de solvencia en la Unión Europea si no adoptan medidas para estabilizar los mercados hasta inicios de 2012.

Las necesidades de recursos para salvar a los países en peligro de insolvencia - incluyen ahora a Italia y España, la tercera y cuarta economía de la zona euro, y pueden arrastrar a Francia, la segunda economía en tamaño - son de un orden muy superior a la capacidad de las entidades financieras y políticas que tendrían que rescatarlos. El Fondo Europeo de Estabilidad Financiera no logra superar el orden de las centenas de miles de millones de euros. Los líderes ya han reconocido que necesitarán el apoyo del Banco Central Europeo y del Fondo Monetario Internacional, pero también los recursos de éstos resultan limitados frente a la magnitud potencial del salvataje necesario. Hay un enorme riesgo de colapso del sistema financiero – lo que la caída de Lehman&Brothers en 2008 desencadenó ha mostrado lo terrible que puede ser eso. Y esta vez sería peor.

Ante el derrumbe progresivo de un cerro por una falla geológica profunda no hay fuerza que lo pueda detener, pero sí puede adoptarse medidas para minimizar los daños.

Yo no pierdo la esperanza – y la creo realista - de que el liderazgo político europeo logre evitar lo peor, de modo que la inevitable depresión mundial no alcance los niveles dantescos que ahora parecen probables. Ángela Merkel, de quien al parecer todo depende, está mal asesorada y es terca, pero ha demostrado ser capaz de cambiar de posición ante evidencias de su equivocación. Es posible – y deseable - que la Unión Europea, después de ser zamaqueada violentamente y resultar seriamente golpeada en este proceso, se vea a la larga fortalecida.